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易天富周评:重估在继续 调整仍有时

发表日期:2018-04-24 08:46    来源:易天富基金研究中心    关注指数:

云南11选5遗漏前三直 www.ttiurl.com 上周市场总结

全市场回顾

股票市场,本周,两市双双演绎了向下探底、短暂反弹后再走低的行情,中兴通讯被美国制裁,引发了市场担忧,同时产品具有替代功能的个股逆市上涨。当周沪指跌2.77%,创业板指跌2.29%;债券市场,本受央行突然降准影响,本周债券市场出现剧烈波动。公告降准的次日,债券期货、现货市场双双暴涨,之后两日有所回调。中债10年期国债收益率下行至3.50%关口;海外市场,本周欧美股市呈现冲高回落走势,但仍全线上涨,后半周芯片制造商营收拖累美股回调。本周道指涨0.42%、纳指涨0.56%、欧洲斯托克600指数涨0.7%。港股围绕年线震荡,本周跌1.27%。

基金池基金市场表现

本周(04.16-04.20)基金池中基金跑赢上证指数的有10/20只,跑赢股票型平均的股基有1/6只,跑赢混合型平均的混合基金有2/14只。

表 1:基金池基金周业绩表现

代码

基金名称

投资

类型

周比较

涨幅

排名

001018

易方达新经济

混合型

-1.27%

1480/2930

002001

华夏回报A

混合型

-1.29%

1491/2930

001869

招商制造业A

混合型

-1.45%

1577/2930

000527

南方新优享

混合型

-1.85%

1846/2930

163402

兴全趋势投资

混合型

-2.26%

2055/2930

161005

富国天惠A*

混合型

-2.27%

2061/2930

540006

汇丰大盘A*

股票型

-2.37%

331/940

519704

交银先进制造

混合型

-2.37%

2129/2930

100032

富国红利指数*

股票型

-2.51%

396/940

001581

华安沪港深通

混合型

-2.71%

2340/2930

000311

景顺沪深300

股票型

-2.81%

567/940

090007

大成策略回报

混合型

-2.83%

2414/2930

450009

国富中小盘

股票型

-2.88%

630/940

001244

华泰量化智慧

混合型

-3.03%

2516/2930

001810

中欧潜力价值A

混合型

-3.28%

2647/2930

001626

国泰央企改革

股票型

-3.34%

783/940

000577

安信价值精选*

股票型

-3.35%

787/940

160505

博时主题行业

混合型

-3.68%

2768/2930

070022

嘉实领先成长

混合型

-3.94%

2832/2930

040008

华安策略优选

混合型

-4.29%

2875/2930

注:“*”:汇丰晋信大盘A、安信价值精选、富国中证红利指数A、富国天惠成长A限制大额申购、转入、定投等,最高可申购金额1万、50万、500万、500万。分红:无;基金经理变动:无。

市场要闻点评

A股回顾与展望:风险重估仍在继续,耐心等待调整结束。

本周话题:中美贸易冲突,是一个单一事件,还是美国对华战略的重大转变?

中国已被定位为长期竞争威胁,贸易冲突背后是美国对华战略的改变。很多观点把中美贸易冲突理解为一个单一事件,理解为美国中期选举的一个策略,这可能引导投资者预判形势。事实上,从2017年底至18年2月,美国相继发布国家安全报告、国防安全报告、国情咨文、核态势审议报告、全球威胁评估报告5份重要文件。美国方面指出,大国竞争已成为美国最大的威胁,并将中国定位成长期最主要的威胁来源。对中国的这种定位,在美国历史上绝无仅有,体现美国对华战略的重大转变。

贸易冲突或将延续缓和与升温交错的节奏,真正的贸易战可能还没开始,关注5月底6月初美国征税清单的实施。在3月26日周报《贸易冲突或将继续升温》指出,中美贸易冲突将是一个长期过程,这与市场上的乐观看法不同。最近一个月形势的变化与预期一致。往前看,战略变化决定了贸易冲突不会迅速停止,仍存在升温可能,但短期的示好和情绪缓和将贯穿其中。但是,目前仍只是贸易冲突,而不是贸易战。贸易战的真正开始,或将在5月底6月初。届时,美国征税清单讨论完毕后,将进入实施阶段。

从战术层面看,中兴禁令是美国?科技牌?的全新尝试,未来可能在关税、南海、台湾等领域发难。中兴禁令事件,其实是一次?科技牌?的全新尝试,与传统的贸易关税牌明显不同,反映出美方在寻求更多对华施压工具的可能性。除此之外,美国还可能在政治(台湾牌、南海牌、一带一路牌)、社会(人权牌)、联合盟友(中国威胁论、澳洲参与对华征税、寻求欧盟一致对华)等领域进行发难。

国内风险方面,金融风险的显性化依然在路上,出口的支撑作用或继续减弱。一方面,在二季度策略中重点强调的金融风险的显性化依然在路上,从目前的信息来看,虽然外围困难在增多,国内经济压力在增大,但是资管新规等金融监管措施的推出,暂时未受到实质性影响,宏观去杠杆的总体思路没有发生逆转;另一方面,国内经济的悲观预期正在加大,特别是出口对于经济的拉动存在较大的不确定性。

市场观点:风险重估仍在继续,耐心等待调整结束。这一轮贸易冲突需要从中美战略竞争的角度来理解,冲突的升温与情绪的缓和将继续交替出现。同时,也存在美国在政治、社会等其他维度继续发难的可能性。国内方面,资管新规等监管措施仍在推进中,并未因外部困难与经济下行而受到干扰,金融风险的显性化仍在进行。因此,风险重估仍在继续,并且存在从金融和贸易领域向产业体系等其他方面扩散的可能性。市场的调整虽然幅度较大、时间不短,但还没结束,仍需要耐心等待。配臵方面,维持之前的判断,建议防御优先,关注电力、石油、纺织服装等低估值板块;对冲地缘风险角度,关注军工与贵金属。此外,随着定向降准实施,短期可博弈煤炭、钢铁等周期板块的交易性机会。

一周重要变化:北上资金连续两周净流入上百亿;妖股不再,涨跌停比例回落至1.45;央行定向降准,国债收益率大幅回落。

港股一周回顾与展望:香港加息趋势将长期持续本周,港币维稳态势迚一步升温,从4月12日至19日,金管局一共13次在外汇市场买入港币,共购入513亿港币。受此影响,香港的HIBOR从上周五的0.85%大幅上升至本周五的0.97%。认为,港币汇率对于香港利率的影响更多的是在长期而不是短期。香港和大陆的外汇储备充足,出于维稳经济的考虑,香港的利率在短时间内难以出现较大幅度的攀升。但是,港币的走弱可能标志着美国加息的长期影响正在显现??悸堑?个月的HIBOR和LIBOR间仍有接近1%的利率差值,港币的贬值压力仍将持续,香港利率的攀升速度在长期可能会快于美国加息速度,这将给港股的长期估值造成一定的负面影响。

降准不改中性货币政策本周事,央行突然下调了存款准备金率1%,以置换MLF。认为,央行下调存款准备金率只是在价上引导利率下行,以缓解由于金融去杠杆造成的无风险利率上升的情冴。但是在量上,由于偿还了MLF,本次存款准备金率释放的流动性较为有限。长期来看,认为虽然央行的货币政策仍有较大的实施空间,但是出于金融去杠杆的考虑,央行仍将实施中性甚至偏紧的货币政策。因此,降准对于股市的短期提振作用可能较为有限,股市的长期走势还是由经济的基本面决定。

宏观下行趋势仍在延续从本周公布的一季度数据来看,中国宏观经济下行的趋势已经开始逐步显现。3月工业增加值同比增速为6%,比1-2月回落了1.2%。1-3月固定资产投资同比增长6.8%,低于预期的6.9%。其中,1-3月房地产开収投资同比增速为10.4%,创三年新高,对总固定资产投资增速的下降起着缓冲作用。但是考虑到房地产销量增速已经开始下滑,房地产开収投资的高增速可能不会维持太长的时间,届时,总固定资产投资的增速可能会受房地产投资增速的负面影响较大。

宏观贸易叠加,周期行业走弱上周提示过,虽然地产、原材料等周期性行业有所回升,但是预计周期行业持续反弹的可能性较小。本周的行业走势也验证了观点,受宏观下行和贸易战的影响,原材料、汽车、地产等周期性行业的跌幅较大。而公用亊业、电讯业、黄金、零售、酒店和赌场、食品饮料等弱周期性消费股的表现较好。

增持绩优个股认为,短期港股的震荡局面还将延续,但是也不宜过分悲观。一方面,对于美国贸易争端,认为中美最终将会通过和平谈判的形式解决。而对于宏观下行,短期宏观经济下滑的速度幵不快,经济仍呈现出较强的韧性。同时,国内的货币政策未来也有较大的对冲空间。随着17年财报的陆续収布,投资者可以考虑增持业绩较好个股。适当超配防御和消费板块,关注公用亊业、零售、纺织服饰、食品饮品、酒店、医疗服务等子行业。

美股一周回顾与展望:过去一周,受一季度业绩向好提振,周初美股市场延续涨势,但下半周因国债利率快速抬升以及部分科技股如苹果和IBM大跌拖累而转跌,全周小幅收涨。一季度主要银行业绩强劲,得益于波动率回升提振交易收入和税改的积极影响。奈飞(NFLX)业绩同样亮眼,订阅用户再超预期,受此提振,周二公司股价大涨9.2%,并带动整个板块和纳指大涨。不过,周三IBM由于云计算业务尚未取得突出成果,业绩公布后股价大跌,进而拖累科技板块和市场表现。此外,台积电业绩展望令苹果产业链公司(如高通、英特尔、Qorvo等)承压,苹果公司股价周四周五累计下跌6.8%。

上周,美国商务部宣布将对中兴通讯实施长达7年的出口拒绝令,同时将华为列入潜在威胁国家安全的名单;不过,美国已同意与中国讨论钢铁和铝及其他商品的关税问题。此外值得注意的是,过去两周油价大幅上涨推升通胀预期显著上行,叠加实际利率同样抬升,美国10年期国债利率上周五升至2.96%,已经突破2月末高点。

整体来看,本周美股市场先涨后跌,全周小幅收涨,标普500和纳斯达克综指分别上涨0.5%和0.6%。行业层面,零售板块得益于奈飞业绩超预期提振大涨3.5%,能源板块则受益于油价继续上行也大涨2.6%,医疗设备、运输、综合金融等板块也有不错的表现;不过食品烟草板块大跌6.3%,家庭用品、半导体和科技硬件板块也表现不佳。从驱动因素来看,上周表现较好的零售、能源、医疗设备等板块本周上涨;而上周表现不佳的家庭用品、耐用消费品等板块本周下跌,故动量因子驱动特征较明显。另一方面,盈利上调的综合金融、运输、医疗设备等板块本周上涨;而盈利下调的家庭用品、汽车与零部件等板块本周下跌,表明在业绩期期间价值因子驱动特征也较明显。

我们梳理的主要ETF产品上涨居多。美股主要指数ETF中,IWM(罗素2000)上涨1%,QQQ(纳斯达克)和SPY(标普500)均上涨0.6%,DIA(道琼斯)也上涨0.4%。板块层面,受益于油价上涨,XOP(油气开采)大涨4%,XLE(能源)也上涨2.6%;XLI(工业)也上涨2.2%。不过,XLP(必需消费品)大跌4%,ITB(住宅建筑)和XHB(家庭装饰)也分别下跌1.6%和1.3%。上周发达市场表现好于新兴市场,追踪发达市场的VEA上周微涨0.3%,其中追踪日本的EWJ和DXJ分别上涨0.8%和0.7%;追踪欧洲的EZU和VGK分别上涨0.7%和0.5%。追踪新兴市场的EEM和VWO分别下跌0.7%和0.9%,其中RSX(俄罗斯)大涨3%,EWZ(巴西)上涨1.7%;但EWW(墨西哥)大跌3.1%。上周资金流入QQQ(纳斯达克)和SPY(标普500),但流出KRE(银行)。

上周基金点评

首发基金推荐

基金代码

基金名称

基金类型

基金分析

基金经理

托管银行

005707

富国港股通量化精选股票

股票型

股票型基金,利用定量投资模型,在严格控制风险的前提下,追求资产的长期增值,实现稳定投资回报。投资策略上采用数量化投资策略建立投资模型,将投资思路通过具体指标、参数的确定性体现在模型,充分发挥数量化投资纪律严格、投资视野宽阔等优势,切实贯彻自上而下的大类资产配置和自下而上的个股精选投资策略,实现投资收益最大化。量化投资越来越走向成熟,可适度参与部分。

发行日期(2018-04-25   2018-05-15

徐幼华、蔡卡尔、张峰

工商银行

005695

华安睿明两年定开混合A

混合型

定开混合型基金,每两年开放一次,开放期时间为5-20个工作日。策略上,采取相对灵活的资产配置策略,利用多因素分析框架,包括宏观经济环境、政策因素、市场利率水平、资金供求因素、市场投资价值等方面,定量与定性相结合的分析方法,实现投资机会和风险的研判。总的来说,当前市场越来越追求精选个股能力,配置中长期资产一定程度上分散风险,扩大投资空间,然需要牺牲一定的流动性,适合稳健型投资者适度配置。

发行日期(2018-04-09   2018-05-04

杨明

工商银行

005812

鹏华产业精选混合

混合型

混合型平衡类产品,基金把握产业发展趋势,通过对产业和个股的精选,获得较好收益及长期资本增值。投资策略上,通过自上而下及自下而上相结合的方法挖掘A股和港股的优质公司,构建股票投资组合,重在对企业基本面和估值水平进行研判,精选优质个股。随着市场继续分化,获取投资收益更重在精选个股,可积极参与其中。

发行日期(2018-04-12   2018-05-04

王宗合、袁航

工商银行

005650

万家量化同顺多策略混合A

混合型

    量化混合型品种,在坚持风险收益合理定价的理念基础上,利用量化方法使投资适应市场变化,并引入多为数据,建立有效因子组合,寻求长期稳健增值。主要策略为股票量化投资中的多因子策略及量化择时策略。量化策略产品在风控及个股分散度上把握较好,可适度参与其中。

发行日期(2018-04-02   2018-04-27

卞勇

农业银行

005832

景顺长城MSCI中国AETF联接

指数型

    指数型品种,主要投资于目标指数ETF,追求跟踪偏离度和误差最小化。标的指数为景顺长城MSCI中国A股国际通交易型开放式指数基金,该基金实现A股与国际接轨,主要投资方向为国内的大市值个股为主,具备一定规模及综合优势,偏大盘类个股,有一点业绩支撑,去年已有较好的涨幅,后期或继续实现稳定投资回报,可适度配置,参与基金投资。

发行日期(2018-04-16   2018-05-11

徐喻军

农业银行

005813

华安CES港股通精选100ETF联接A

指数型

股票型指数基金,跟踪目标ETF指数,紧密跟踪标的指数,追求各种偏离度和跟踪误差最小化。目标指数为港股通精选的大盘类指数品种,标的为100只,在目前陆港通规模继续扩大,香港与内地互联互通更加紧密的情况下,此类指数具备一定的配置价值,恰逢目前港股总体处于震荡走低阶段,属于较好的介入机会,可积极参与。

发行日期(2018-04-23   2018-05-18

徐宜宜

农业银行

005821

万家新机遇龙头企业混合

混合型

混合型主题类基金,主要通过跨境资产配置,发掘国内经济崛起以及内地和香港股票市场互联互通带来的跨市场新的投资机遇,重点投资沪港深股票市场中优势行业和优势个股,实现较好投资。投资港股通标的股票占比为0-50%,投资龙头企业相关股票比例不低于非现金基金资产的80%,当前精选个股的前提,龙头类企业个股存在较好投资基金,可考虑参与。

发行日期(2018-04-26   2018-05-23

郭成东、高源

建设银行

005819

国泰优势行业混合

混合型

混合型主题类产品,通过挖掘优势行业,精选行业个股,谋求长期稳定增值,投资于优势行业比例不低于非现金基金的80%。所谓优势行业市值盈利增长潜力大、估值合理的行业。主要指标为盈利和估值两方面来界定。从两大指标来看,目前市场中优质蓝筹类品种及龙头中小创符合标准,顺应大方向,重在择时,可考虑配置部分,寻求稳定增长。

发行日期(2018-05-07   2018-05-30

彭凌志

建设银行

005708

国联安远见成长混合

混合型

混合型平衡类品种,精选具有较高成长性及盈利质量的上市公司,控制投资风险和保持良好流动性基础上,实现较好的投资回报,投资策略上,股票投资占基金资产比重为60-95%,港股通标的股票占股票资产的0-50%,精选上司公司获利能力、资本成本、增长能力及股价估值水平来精选个股。在目前精选个股的大潮流中或能有一定的配置价值,可适度参与。

发行日期(2018-04-12   2018-05-09

王超伟

建设银行

005489

中金衡优混合A

混合型

混合型品种,控制风险和保持流动性的基础上,通过积极主动的投资管理,实现长期稳健增值。操作上,主要采用专业的投资理念和严谨的分析方法,以系统化的量化模型和深入的基本面研究为基础,结合宏观经济多方面研究及其他方面评估,实现各类资产的灵活配置的基础上,获取稳定的投资回报。总的来说,该基金投资策略偏保守,追求保住本金,适当追求一定投资收益,适合保守型及以上投资者配置。

发行日期(2018-04-18   2018-05-18

魏孛

中国银行

005598

广发中小盘精选混合

混合型

混合型平衡类产品,主要投资于国内及向上上市的中小盘股票,其中投资于港股通标的股票不低于股票资产的50%。去年一年,大盘蓝筹及行业龙头个股演绎一波大趋势,今年表现趋于平淡,而创50个股表现出色,活力明显,后期两者或演绎阶段性轮番驱动,交替发展。中小盘虽然不是主流,然不可以错失中小盘个股带来的局部性投资机会。不妨配置一小部分比例的中小盘基金仓位,博取超额回报。

发行日期(2018-04-09   2018-04-27

余昊

中国银行

005698

华夏全球科技先锋混合(QDII

QDII

     QDII基金,以主题投资为主,其中投资于全球科技先锋相关主题的证券不低于非现金基金资产的80%。所谓科技先锋主题包含处于信息化升级领域的上市公司和科技创新类上市公司两大类。总的来说,此类公司具备较高风险,高成长性的特点,成长性强,同时存在较大波动的可能,适合激进型投资者配置参与。

发行日期(2018-03-26    2018-04-23

李湘杰

交通银行

005699

工银新经济混合(QDII

QDII

     QDII基金,主要投资于新经济主题相关公司的股票,在严格控制基金资产风险的基础上,通过积极的资产配置和个券精选,实现长期稳健增值,其中投资于新经济主题不低于非现金基金资产的80%,投资港股通机制下标的股票占比为0-50%,实现国内外市场联动,适合激进型投资者适度配置一定比例。

发行日期(2018-03-26    2018-04-23

郝康

交通银行

005711

永赢惠添利灵活配置混合

混合型

    混合型平衡类品种,严格控制风险的前提下,通过合理的资产配置,综合运用多种投资策略,实现稳定投资回报。投资策略为一方面体现采取自上而下的方式对权益类、固定类等不同类别资产进行搭配配置,另一方面体现在对单个投资品种的精选上。该基金总体来看或追求稳健平衡,适合稳健型投资者适度配置布局。

发行日期(2018-05-02    2018-05-25

李永兴

交通银行

易天富推荐基金组合

组合名称

基金名称

比例

今年

涨幅

今年

总收益

操作建议

激进型

国泰央企改革

(001626)

25%

-6.26%

-4.19%

国企主题基金,契合政策大背景,建议继续持有 

大成策略回报

(090007)

25%

-6.59%

偏成长类风格,注重个股精选,继续持有

安信价值精选

(000577)

25%

-4.21%

价值风格品种,精选绩优类个股,建议继续持有

华夏回报A

(002001)

25%

-0.80%

混合型长牛品种,过往历史业绩突出,继续持有。

以成长风格的混合型,主要投资于主题类,精选成长类基金较为的基金。今年以来组合收益-4.19%,同期上证指数-7.12%,股票型平均-5.08%,混合型平均-2.51%。

组合名称

基金名称

比例

今年

涨幅

今年

总收益

操作建议

稳健型

富国中证红利指数

(100032)

30%

-5.38%

-6.78%

中证红利指数基金,价值型风格,建议继续持有

中欧潜力价值

(001810)

20%

-4.75%

精选个股为主,价值稳健,建议继续持有

兴全趋势投资

(163402)

20%

-2.94%

价值风格品种,精选个股能力较强,收益率回报较好

嘉实领先成长

(070022)

30%

-4.03%

成长型品种,注重对于各个成长的选择,追求较高投资收益

以稳健风格的混合型,主要投资于追求稳健为上,组合搭配为主的基金。今年以来组合收益-6.78%,同期上证指数-4.48%,股票型平均-2.70%,混合型平均-1.08%。

组合名称

基金名称

比例

今年

涨幅

今年

总收益

操作建议

保守型

南方新优享

(000527)

20%

-5.77%

-3.75%

平衡型品种,风格均衡搭配,追求稳健投资收益

华安沪港深精?。?01581)

40%

0.68%

沪港深品种,A+H配置,享受港股慢牛趋势,建议继续持有

博时主题行业

(160505)

20%

-7.05%

大盘风格品种,注重大盘类个股的配置,建议继续持有

货币基金

20%

0

根据市场走势变动,伺机配置保守型品种

以股债基金相结合,主要投资于控制风险,适当追求稳定收益,组合搭配为主的基金。今年以来组合收益-3.75%,同期上证指数-7.12%,股票型平均-5.08%,混合型平均-2.51%。

定投组合推荐

我们选取了偏成长风格,偏中小创风格以及长期业绩好,波动中等以上,基金经理过往业绩稳定,在各个市场阶段都取得过较好业绩的产品来组成中长期定投组合,以获得长期较好的相对收益。

基金名称

比例

今年

涨幅

今年

总收益

操作建议

华夏回报A

(002001)

25%

-2.57%

-5.72%

混合型长牛品种,过往历史业绩突出,继续持有

兴全趋势投资

(163402)

25%

-4.61%

价值风格品种,精选个股能力较强,收益率回报较好

华安沪港深精?。?01581)

25%

-4.45%

沪港深品种,A+H配置,享受港股慢牛趋势,建议继续持有

景顺长城沪深300增强

(000311)

25%

-7.57%

沪深300指数增强品种,跟踪市场走势,继续持有

以偏股型波动较大的品种作为定投投资组合,力求分散投资,降低风险,不注重择时的基础上,实现稳定投资收益。今年以来组合收益-5.72%,同期上证指数-7.12%,股票型平均-5.08%,混合型平均-2.51%。

本周投资策略

基金池各类型基金操作

A)成长型基金策略:对贸易摩擦担忧仍是制约行情发展的主要因素,创业板近来虽表现低迷,但创业板ETF的规模依然高歌猛进,表明了大资金仍看好成长股。故而投资者仍可继续持有成长基金如大成策略回报、嘉实领先成长、易方达新经济等;

B)蓝筹型基金策略:沪指创年内调整新低的同时,北上资金大举介入蓝筹股,结合MSCI将于5月正式公布纳入的A股公司名单的消息,可看出海外资金已开始布局A股,蓝筹股中线可看好。蓝筹基金如华安策略优选、汇丰晋信大盘A、安信价值精选等可继续看好;

C)基金定投策略:外围环境的不确定性导致A股市场整体风险偏好仍受到较大压制,预计短期大盘仍有震荡调整需求。量能有限的背景下,市场将结构性行情为主,投资者定投基金如华夏回报A、景顺长城沪深300、易方达新经济、兴全趋势投资等应继续,选择波动大的偏股基金为主;

D)债券基金策略:央行此次降准带来了较大的预期差,由此收益率仍有进一步下行的空间,另外,贸易摩擦将在较长时间内延续,叠加经济环境与货币政策的支持,债市中短期仍将向好。债基可持仓不动;

E)QDII投资策略:中美贸易战仍然是影响未来全球股市的不确定性因素,但欧美经济基本面仍然向好,预计欧美股市以震荡为主。建议稳健者面对不确定性因素可适当减仓,激进者仍可继续持美、港股QDII;

F)另类投资策略:重仓港股基金者可适当的逢高减仓,市场成交量偏好,预计阶段性底部仍未出现;黄金基金箱体震荡,美联储更激进的加息路径和贸易战,可能使得黄金无规律波动;原油基金轮动做多,因欧佩克供应削减导致油价受到进一步支撑;美债基金轻仓持有,通胀上升可能推动美联储在今年剩余时间内大举加息,因此对债市构成一定压力。

 

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